石家庄常山纺织股份有限公司现有棉纺纱锭80万枚，织机1.2万台，其中无梭织机2400台，年产棉纱10万吨，坯布3亿米。由于受各种因素影响，2014年度公司纺织主业经营仍然出现较大亏损，由于报告期内收到的政府补助款，使公司本年度归属上市公司股东的净利润同比增加。

石家庄常山纺织股份有限公司是由石家庄常山纺织集团有限责任公司作为主要发起人，将其下属的从事棉纺织生产的经营性资产连同相关负债均作为投入，联合河北省纺织品进出口（集团）公司、河北华鑫集团公司、河北宁纺集团有限责任公司和石家庄市星球服装鞋帽联合（集团）公司以发起方式组建的股份公司。公司于2000年7月24日在深圳证券交易所上市。

资产质量  自身积累太慢

十多年来，公司通过上市、配股、非公开发行和资本公积金转增股本，公司已募集资金近14亿元。上市使公司资产结构得到了极大改善，但公司作为一家传统制造企业自我积累比较慢，公司资产负债率保持在60%以下，资产安全，但公司速动比率一直都在0.8以下，说明公司流动资产中存货占比较高，短期偿债能力不够强。

成长性  缺乏效益支撑

2014年度公司纺织主业经营仍然出现较大亏损，由于报告期内收到的政府补助款，使公司本年度归属上市公司股东的净利润同比增加。

 从公司历年的营业收入、毛利润、净利润以及毛利率指标看，收入的成长性还可以，但无论是毛利润还是净利润绝对额，并没有随销售收入的增长而同步增加，几乎是原地踏步。毛利率不仅低，而且还呈下降趋势，说明这个行业目前投入和产出严重不匹配，资本应该撤出。

 公司主营业务有三块：棉纺织、棉花经营、服装床品，从上图可以看出，近几年后两块业务营业额增长较快，但从毛利率看，三个行业毛利率都非常低且呈持续下降的趋势，说明这三块业务都是出力不讨好。

 从上图来看，无论是出口还是内销，毛利率都不高，并呈下降趋势。

健康稳定性  管理稳健

从公司的存货及应收帐款周转效率指标来看，公司内部运营和管理是健康、稳定、有效的。

从公司回收现金和盈利质量指标来看，销售商品收到的现金/主营业务收入的比值长期保持在1或大于1的水平，说明公司卖出去的东西基本都能把钱收回来，回收现金的能力比较好。但经营现金流净额/净利润的比值非常不稳定，且大部分时间小于1，甚至是负值，说明公司盈利质量不高，经营现金流净额还连续3年为负值，这给公司持续经营带来了困难。

公司研发投入在2011年以前一直保持高比例，说明公司是一个重视创新的企业，但高创新投入并没有带来产品的高毛利率，值得检讨分析。

 


综合效率  运营效率有待提高

公司在2012年以前运营效率[运营效率=毛利额/（销售费+管理费）]一直大于1，但2013和2014年连续两年小于1，而且大幅度小于1，说明公司每年新创造的价值太低，连基本的固定费用都不能支付，更谈不上利润。这也印证了公司这两年年报所反映的主营业务大幅亏损，之所以在利润表上反映出公司盈利还是由于政府大额度的补贴带来的。